A股的定位正在改变，基建、市政、园区、工厂、住宅、商业等空间资产的投资需求大规模增长(5)

　　值得注意的是，本次再贷款采用注销式回购的比例达到58%，明显高于A股整体注销回购比例（10%），采用注销式回购的上市公司多为国央企。

　　央行设立货币工具支持A股回购、增持，可以在短期内快速地改善预期和流动性。不过，企业持续、大规模回购股票，需要营利增长作为支撑，营利根本上来自持续不断的技术创新，而技术创新依赖于自由的法治的金融市场。

　　当下，中国科创企业亟需流动性输入，短期的情绪牛犹如“望梅止渴”。

　　在以上几个金融市场中，美股的制度环境和流动性都好，但受中概股事件冲击，中国科创企业赴美上市风险大、而且流动性不足。A股上市政策不稳定、制度不健全，流动性也不稳定，上市不确定性大。

　　港股，是一个自由化、法治化水平比较高的金融市场，但近些年流动性大幅度下降。香港政府最新的科创政策和投资移民政策都有配备科创基金。香港科创项目不足，内地科创项目又缺乏资金，二者可以考虑如何配合，进而推动内地科创企业融资，并赴港上市。

　　实际上，中国技术创新需要一个繁荣的港股，只要恒生指数在25000以上，港股还能为内地科创企业带来一些曙光。

　　所谓“资本永不眠”，每隔几个时区需要一个国际性金融市场，来承接全球的价格反馈、风险对冲和资本交易。在东亚，香港是与东京竞争的重要的金融中心。内地科创企业在香港上市，投资者可以更加贴近市场。

　　腾讯创始人马化腾在一次公开演讲时说，当时选择在香港上市，虽然融资比美国市场少一点，但主要是为了让投资者与用户能够在同一个时差，彼此之间能够更加了解。

　　最后，两个时代的投资逻辑是不同的：在高增长、工业化、城市化时代，靠的是政府借助国有商业银行投资制造业、基建和房地产；在高质量发展、后工业化、后城市化时代，靠的是企业和居民通过资本市场投资股票、债券等金融资产，进而投资科创资产。

　　前者的逻辑是政府有钱，用集中资源的方式投资；后者是居民有钱，用自由市场的方式投资。