A股的定位正在改变,基建、市政、园区、工厂、住宅、商业等空间资产的投资需求大规模增长(4)
2024-10-23 21:39 来源:腾讯网 字号:
根本上来说,美股自1982年以来的持续慢牛长牛,是由技术创新涌现的经济价值推动的,是建立在持续改善、增强的企业和居民资产负债表基础上的。
过去40年,美股股价上涨最高的前十大公司,基本上是技术创新能力最强、营利能力最强的公司。最近两年这轮大牛市,基本上是由英伟达、微软等七家科技公司创造的。数据显示,2023年七巨头整体涨幅高达75%;其余493家标普500指数成分股公司股价仅上涨了12%。
通常,这些技术创新能力强、营利能力强的公司,有能力、动力回购自己的股票,推动其股价进一步上涨。
在这轮长牛中,美股大型上市公司大规模回购股票。2023年以来(截止今年10月份,下同),在美股回购金额前15家上市公司中,苹果为美股“回购王”,规模达到1276亿美元,谷歌为779亿美元,脸书为407亿美元,微软211亿美元,英伟达209亿美元;其中,13家跑赢道琼斯指数(30%),8家涨幅超道琼斯指数的两倍。
以英伟达为例,今年二季度英伟达营收同比上涨122%,其中数据中心同比增长154%;净利润同比增长168%;同期,英伟达股价上涨207%。近两年,英伟达股票大涨,但其营利能力很强,营收、利润紧跟股价,这使得其市盈率没有被推到非常高的水平。
实际上,营利出色的大型公司回购股票成为了全球股票市场的通行操作。
2013年以来,尽管日本宏观经济较为低迷,但日本股票持续上涨,日经指数在今年创下历史新高。究其原因,除了日本央行实施宽松政策外,日本上市公司的营利持续增强是根本性因素。
日本大型公司基本上是全球化企业,其营利水平取决于全球经济而非日本经济。在日本上市公司中,40%的营收来自海外市场,在市值前十大上市公司中,70%的营收来自海外市场。
日本政府鼓励日本上市公司从海外市场回流利润以回购股票,我们称之为“日特估”。自2023年以来,在日股回购金额前15家上市公司中,三菱商事为日股“回购王”,回购规模达到3.89万亿日元,折合256亿美元,相当于美股回购排行第五位,其股票涨幅达到120%;其中,13家股票涨幅在38-133%之间,8家跑赢日经指数(52%)。
再看港股和A股。
整体来看,港股和A股的回购规模要比美股日股小得多。自2023年以来,港股回购集中在腾讯、汇丰、友邦、美团四家公司。腾讯为港股当之无愧的“回购王”,回购金额为1399亿港元,折合172亿美元,相当于美股回购排行第十位,其回购金额为其它所有港股上市公司的总和。
腾讯采用注销式回购,即将回购的股票注销、退出流通市场。注销式回购的好处是可以减少流通股数量,提高每股收益,增强投资者信心。大规模回购股票并且注销,代表着上市公司及其大股东对公司的发展充满信心。腾讯近两年大规模注销式回购也推动了其股价上涨。去年以来,腾讯股价上涨39%,而同期恒指只上涨3.6%。
A股的回购规模较小,自2023年以来,A股前20大上市公司回购金额总和只有442亿人民币,只相当于苹果一家公司回购金额的5%、腾讯的34%。
去年开始,中国金融监管部门着力打造“中特估”,鼓励“国家队”、国央企、上市公司回购、增持股票及ETF。
数据显示:截至6月末,中央汇金投资及中央汇金资产合计持有股票ETF市值为5838.66亿元,相比去年底的1176.95亿元增长了近4倍。
在这次政策组合中,央行设立的两项货币工具(合计8000亿),也是支持上市公司回购、增持股票。从目前已落地的回购增持再贷款来看,民企和国企五五开,国企资金规模可能更大,大部分资金用于回购。
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