地缘政治风险、美元利率等因素将对黄金价格造成较大波动(2)

　　四季度的经济表现会比三季度更好 可能接近5%左右

　　在分析九月份的经济数据时，我们可以看到一些积极的变化。例如，CPI同比上涨0.4%，PPI同比下降2.8%，PMI比上月上升了0.7个百分点。前三季度的GDP同比增长4.8%，规模以上工业增加值同比增长5.8%。这些数据显示，尽管三季度的GDP增长不如前两季度，但从动态角度看，一些指标已经开始回升，显示出积极的变化。

　　新政的实施带来了市场信心和景气度的提升，PMI的提升是一个重要的指标。然而，新政的效果尚未完全显现，预计在未来几个月内，随着政策的逐步落地，经济数据将进一步改善。

　　在金融指标方面，M2有所改善，但M1的降幅仍然较大，显示出经济修复尚未到位。因此，我们需要继续加大政策的实施力度，同时从制度改革上寻求突破。

　　总的来说，虽然短期内我们看到了经济边际改善的趋势，但总体上还未达到政策预期的目标，还需要继续努力。同时，我们也要警惕新出现的情况和问题，不能大意。对于未来，我们期待政策的持续发力能够带来更多积极的变化。

　　我们有理由相信，四季度的经济表现会比三季度更好。首先，需求不足的问题在国家政策的作用下将得到改善，尤其是投资力度的加大将带来投资增速的企稳回升，消费趋势也在稳步向上。出口方面，虽然十月份的情况可能比九月要好，但是否能在十一月和十二月进一步改善还有待观察。总体来看，四季度出口相对平稳的趋势是有可能实现的。

　　从生产角度来看，尽管下半年遭遇了异常气候的影响，但农业基本上大局已定，又是一个相对好的年景。农业作为经济的基础，如果主要农产品、畜牧业产量和农民收入都能保持稳定，将为整个经济的稳定奠定良好基础。

　　工业方面，今年以来一直是经济的亮点。在国家政策的支持下，工业领域经历了积极的变化。整体工业增速保持相对平稳，接近常态水平。因此，我们预计四季度工业不会逆转，而是继续向好。服务业从国情的视角来看，也是利多大于利空，整体上呈现平稳向上的趋势。

　　综上所述，农业稳定、工业向好、服务业稳中向上，从供求两个角度来看，四季度经济增长有可能比三季度的4.6%要高，可能接近5%左右，甚至不排除达到6%，总体上肯定比4.6%要高。

　　未来增量政策会有哪些？

　　央行宣布了新的消息，包括股票回购、增持再贷款，以及计划继续降准降息，这些措施旨在为市场提供更多的流动性支持。这些政策的出台，虽然具体的实施力度和节奏尚未明确，但已经表明了国家对经济稳定和市场信心提振的积极态度。

　　央行的这一轮降准降息尚未结束，我们可以预期未来还会有更多的政策出台。财政政策方面，虽然方向已经明确，但具体的实施力度和节奏还在等待法定程序的完成。这包括地方政府的债务增量、六大商业银行的核心资本注资，以及对地方专项债使用方向的调整等，都是可能的增量政策领域。

　　尽管政策的方向已经明确，但具体的落地时间和实施节奏还不完全明确。我们可以继续期待和跟踪这些政策的发展。央行两个创新工具和其他货币政策工具的运用，有利于稳定资本市场和房地产市场。

　　在这样的背景下，投资者应该关注国家宏观政策的一揽子措施，包括存量和增量政策，以及这些政策如何共同作用于股市、楼市、消费和经济增长。政策的合力和一致性将带来新的动力，但这也取决于各部门之间是否能够形成有效的协同。

　　同时，作为一个开放型经济体，中国也受到外部因素的影响。美联储的降息政策、地缘政治的动荡，以及其他大国的经济政策调整，都可能对中国产生影响。因此，我们需要关注国内外政策的协同性，以及外部环境的不确定性。

　　美国的大选不会影响我国经济基本面

　　在即将到来的十一月，美国的大选将成为全球关注的焦点。无论哪位候选人当选，两党在对华政策上的态度和立场是一致的，不会有太大变化。因此，我们不应抱有任何侥幸心理，期待美国对华政策会有实质性的改变。特朗普政府期间实施的一些对华不利政策，在拜登上台后并未放弃，因此可以预见，无论谁执政，美国对中国的态度仍将以竞争和遏制为主。

　　在当前的国际关系中，尽管存在一些合作的领域，比如全球气候变化、地缘政治问题以及核武器管控等方面，美国可能会寻求与中国的合作。但在高新技术、国家安全以及意识形态和价值观方面，美国对中国的态度仍然是敌视和不友好的。因此，我们需要保持警惕，不能掉以轻心，要继续做好自己的工作，这是根本。

　　不管外部环境如何变化，我们都要坚定不移地实施稳定增长、振兴市场、稳定楼市和保障就业的政策。只要我们的经济基本面能够不断改善和巩固，我们就有足够的韧性和定力来抵御外部风险。

　　美联储降息的密度可能会有所微调 但方向不会变

　　从美国目前的经济、政治、社会情况来看，美联储的政策走向是比较明朗的。美国经济基本面开始显现疲态，需要对紧缩性为主的宏观政策做一些调整，特别是货币政策。由于高债务和经济基本面的考虑，美联储可能会继续实施降息政策，只是降息的密度可能会有所微调，但方向不会由降息转为加息。