怎么化债？加强债务管理，警惕专项债的化债风险(2)

　　怎么化债？加强债务管理，警惕专项债的化债风险

　　化债增量政策信息一旦出炉，就涉及如何化债。

　　华创证券宏观团队在最新研报中称，相比2015-2018年存在“边化债边新增”，本轮或不会给地方不合理发展权，会更强化政府债务纪律。2015-2018年化债，地方加杠杆一度出现乱象，期间，财政部共发行12.2 万亿置换债券，但城投有息负债快速新增（企业预警通口径下，由约16 万亿增长至32 万亿），PPP市场也不同程度存在政府对社会资本兜底回购、固化收益承诺等乱象。

　　业内提醒，用地方专项债来化债存在一些风险，需要留意。

　　胡恒松向财联社表示，用地方政府债置换隐性债务后，债务并没有消失，而是成为了显性债务。

　　在胡恒松看来，化解债务不是消灭债务，低于GDP增速的合理融资也是必要的，但地方政府专项债的置换不应被看作解决隐债问题的万能药。“尽管我国部分地区宣布无隐债，但实际来看债务规模并未实际减少，反而可能越滚越大，这增加了地方财政压力。”

　　对于专项债使用，胡恒松称，目前专项债规模较大，隐藏项目筛选和资金使用方面的问题。“目前也出现了部分专项债项目与实际需求不符，被用于偿还历史欠款的情况，这或许会牵涉到隐债的范畴。”

　　事实上，财政部在持续加强管理，致力完善地方政府债务全链条、全流程监管。

　　9月，财政部发出关于八起地方政府隐性债务问责典型案例的通报，文中称，财政部将隐性债务防范化解情况作为2023年财会监督专项行动检查的重要内容，严肃查处新增隐性债务和隐性债务化解不实等违法违规行为，推动有关地方和部门依法依规问责。为进一步严肃财经纪律，发挥警示教育作用，坚决遏制新增隐性债务，通报了2023年财会监督专项行动查处的八起隐性债务问责典型案例。

　　财政部在此前的国新办发布会上已表示，要通过三点工作来健全专项债管理：一是完善专项债券“借用管还”全生命周期管理，加强债券资金支出监管，落实项目主管部门和项目单位责任。二是健全完善专项债券项目资产台账，分类管理项目资产，确保政府负债和项目资产平衡。三是探索专项债券提前偿还，研究建立健全偿债备付金制度，保障专项债券偿还来源。

　　从法制上，相关制度也在完善。

　　通报显示，本次人大常委会议还提请二次审议了《中华人民共和国各级人民代表大会常务委员会监督法（修正草案）》，修正草案进一步细化政府债务监督，增加规定国务院和县级以上地方各级人民政府应当每年向本级人大常委会报告政府债务管理情况。据当前监督法，国务院和县级以上地方各级人民政府仅审查预算执行，而无需向本级人大常委会报告政府债务管理情况。

　　对资本市场而言，化债显然带来的是利好消息。

　　“城投的信仰再次得到充值。”胡恒松表示，“新一轮化债对城投债一、二级市场依然是利好。考虑到地方发展经济的压力，化解债务并不是消灭债务，依然需要相对宽松的融资环境。”