越南建设证券研究所：西贡证券股份公司（SSI）经纪业务市场份额的竞争力日益扩大

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　　西贡证券股份公司SSI多年来一直在总资产、所有者权益、收入和股票经纪市场份额等许多方面引领证券业务行业。预期在未来三五年内SSI在HSX、HNX和Upcom等三大越南证券市场的经纪业务市场份额将继续提升并可达20%左右。

　　投资论点：

　　2019年前三个季度，越南经济的良好增长势头和利率水平的稳定对越南股市产生积极影响。2019年前三个季度，越南股市横盘整理并略有增长。

　　各国有集团和大型公司的股份化及撤资过程正在不断加快，将为市场创造更多高质量的商品，有助于吸引大量的国际投资资金。

　　多年来，SSI一直在总资产、所有者权益、收入和股票经纪市场份额等方面引领证券行业的发展。

　　2019年第三季度，SSI合并收入及税前利润分别达8509亿越盾和3323亿越盾，同比分别下降2.7%和29.1%。

　　2019年前9个月，SSI累计营业收入和税前利润分别达2.331万亿越盾和8420亿越盾，同比分别下降16.6%和37.8%。

　　投资风险：

　　上市企业仍保持增长，但增长速度有所放缓，将对上市股票的价格产生负面影响。

　　在猪肉价格不断上涨的同时，居民消费价格指数(CPI)呈现回升迹象，这一预警信号，表明在2019年最后几个月宏观经济的增长将难以预测。

　　由于行业特殊性，SSI经营业绩和增长速度很大程度上取决于越南股市的波动。

　　投资建议：根据2019年第三季度的经营业绩，通过运用市盈率P/E和市净率P/B(权重为50%)的两种计算方法，预计每股收益为2040越盾/股，SSI股的公允价值为2.148万越盾，相当于P/E为10.6倍。

　　根据比较估值的方法，越南建设证券建议各位投资者对SSI进行长期投资。