“牛市来袭”大股东套现忙，福韵数据提醒买股需谨慎

　　1、A股自2019年开年以来，迎来了一波超级行情。

　　仅仅两个月的时间，上证指数从2440点，上涨至3100多点，涨幅高达27%。创业板更加疯狂，仅仅2月涨幅就高达38%，涨幅历史之最。两市的成交量也持续放大，突破了万亿大关，上次两市成交量破万亿还是在三年以前。

　　行情究竟有多火爆呢?就在2月26日多家券商的交易软件出现短暂连接异常。有工作人员称：由于开户的人，交易的人太多，线路拥堵，导致很多用户无法登录。

　　截止3月1日，A股、B股投资者总数为14807.48万户，今年以来已新增157.04万户。仅上周，中国证券市场新增投资者数就达到了31.61万，前值为20.66万，环比大涨53%。-引用财联社消息。

　　截止至3月1日收盘，A 股日均成交金额 8705.69亿元，较前一周增加2922.39亿元;A 股日均换手率为2.0194%，较上一周上涨 0.62%。资金流向方面，截至3月1日，沪深两市融资余额共计7817.17亿元;沪股通、深股通资金净流入120.13亿元。

　　2、近期市场如此火爆，但是上市公司却密集发布减持公告。

　　3月5日晚间，京东方A(000725.SZ)抛出两则关于股东减持股份的预披露公告。其第二大股东合肥建翔投资有限公司及第三大股东重庆渝资光电产业投资有限公司均计划在未来3个月内以集中竞价方式减持不超过约3.47亿股，即减持不超过公司总股本的1%。两家公司拟合计减持京东方A的股份约6.94亿股。如此“巨量”的减持计划，迅速在二级市场引发波澜。

　　不止京东方，在A股回暖的背景下，近期不少上市公司股东、高管却在计划通过减持“跑步”离场。年初以来上市公司重要股东净减持加快，重要股东通常指持股5%以上的产业资本和机构，包括公司实际控制人、高管、产业基金等。从总量上看，一方面，1月下旬以来重要股东已经完成的净减持达120亿元，平均每周净减持20亿元(高于2018年周度净减持均值15亿元，图1);另一方面，近期多家上市公司密集发布减持公告，预计未来四周将分别有67亿元、28亿元、65亿元、12亿元的净减持(图2)。从结构来看，重要股东的净减持主要集中于医药生物、计算机、电子、化工等行业。

　　图1：2019 年以来重要股东净减持加快 图2：预计下周将有 67 亿元的重要股东净减持

　　数据来源：Wind，莫尼塔研究

　　从3月A股解禁规模看，减持规模可能进一步增大。3月A股解禁市值约为1679亿元，较19年2月上升。我们按照2019年2月28日的股价估算：19年3月A股解禁市值约为1679亿元，高于19年2月的 1556 亿元，19年月均解禁2568亿元。从板块看，19年3月主板、中小板、创业板解禁金额分别为 1144.66、346.53、187.34 亿元，解禁金额/自由流通 A 股市值分别为 0.76%、0.93%、0.86%，解禁金额/成交金额分别为 2.17%、1.62%、1.31%。

　　什么是大股东、高管减持？

　　大股东减持，即公司的大股东或者公司高管，减持自己持有的本公司的股票。一般来说，大股东或高管增持自家公司的股票被视为一种利好，而减持自家公司的股票，被视为一种利空。其实很好理解，每一个行为背后都有对应的动机。大股东和高管的增持和减持也不例外，我们只要找出行为背后的动机，便能对这个问题有更深刻的理解。

　　对于类似京东方A这样年内股价大幅上涨的热门标的，在股东抛出巨量减持计划时，短期内是否应该选择回避?

　　6日，金信转型创新成长基金经理周谧接受21世纪经济报道记者采访时指出，“一些股票涨幅较大，获利盘较多。从金融心理学的角度来讲，获利丰厚的投资者通常风险偏好低，具有保护盈利的冲动，减持的动力较大。从事件套利角度分析，股东有巨量减持机会的平均未来60天具有显著的负alpha，这类股票短期的确需要回避。待调整充分，换手充分，且估值重新具有吸引力时可以关注投资价值。”

　　汇丰晋信2026生命周期基金经理刘淑生则表示，“是选择买入还是回避，最主要还是依据我们对公司基本面的未来展望，结合其估值来判断。对那些我们看好的标的，减持出现的股价回调往往为我们提供了较好的短期买入窗口。”

　　3、获得及时、有效的信息对投资股票有决定性作用。

　　如果你提前就知道某家公司业绩大增，那么在消息公布之前提前买入公司股票。等大多数人知道的时候，你就可以坐享其成，等着其他投资者买入推升股价，毫不费力的赚取收益。

　　显然，普通投资者在投资股票的时候有一个先天的缺陷，即信息劣势。大部分的普通投资者都是通过一些公开的渠道获取信息，所有的信息基本都是公开的。而且时效性比较差，普通投资者往往是最后才获得信息的一批人。

　　机构投资者和普通投资者比起来，有一定的信息优势。机构投资者有专门的分析师，这些分析师的工作就是弄清楚其负责的行业情况，以及其行业内具体公司的经营状况。他们在投研的专业性和便利性远胜于普通投资者。

　　但是机构投资者的信息优势和本公司的大股东、高管比起来，相对又要弱势很多。大股东是公司的所有者，高管是公司的经营者，这两类人是最熟悉公司的人。公司的大股东和高管有着天然的信息优势，他们了解本公司行业的竞争状况，发展前景。了解公司有哪些优势，哪些劣势，未来的发展状况如何，甚至公司内部的人际关系怎么样，管理人员的性格和处事风格怎么样，这些信息是不可能在新闻网站上看到的。

　　所以，我们经常看到在熊市的时候，很多经营很好的公司，大股东和高管会拼命增持自己家公司的股票。这就是因为，公司的经营没有问题，他们清楚地知道这一点。现在公司股价下跌，只是因为市场大环境不好。当股价低于其内在价值时，这些内部人士就会选择增持。等将来市场回暖，会对公司股价重新定价，届时他们就能获得超额收益。