COTECCONS建筑股份公司（HSX代码：CTD）

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　　Coteccons建筑股份公司自2004年8月24日正式转制为股份公司，专门为民用、工业和道路基础设施等各类建设项目提供设计和施工服务。

　　投资论点：

　　在公共、私人及外国等投资资金均日益增加的良好条件下，越南建筑业被视为东南亚地区最具优势的行业之一。

　　目前Coteccons 是越南的龙头建筑公司，作为国内诸多大型建设项目的设计和施工承包商(D&B)，以“全包服务形式”为客户提供服务。目前在越南，仅有大型企业才有足够的能力和条件来实施该承包形式，而Coteccons就是其中的先锋者。

　　2018年，Coteccons 将与一些大型项目进行签署价值超过30万亿越盾的新合同，以保持其市场份额并确保经营业绩的增长。

　　2017年，Coteccons 已高效完成所既定目标。该公司的平均股息支付率高达50%。

　　截至2018年第二季度底，Coteccons 已完成全年经营目标的48%。2018年，由于公司本身和建筑业带来的一些风险，Coteccons在业务目标制定工作中保持谨慎态度。根据评估其实际潜力，我们预测 Coteccons 能够完成2018年全年目标。

　　Coteccons 的稳定财务状况体现在其总资产和所有者权益在近年来均一直保持的增长态势。而且，其资本负债比率和负债权益比率亦处于安全水平。

　　投资风险：

　　其一，宏观经济因素变化带来的风险(包括利率、汇率、通胀等)会影响到建筑成本费用和市场销售能力。

　　其二，该公司的风险包括实施项目的进度与现金流的流动性等建筑业的风险。然而，根据当前的财务状况和项目的实际执行情况，Coteccons 可能能够将这一风险降至最低水平。

　　其三是公司内在存在的风险，公司规模的不断扩大导致公司人事不稳定的不良现象，高层人员处于动荡之中。

　　建议：

　　通过运用市盈率P/E和股权自由现金流模型 FCFE 的计算方法，我们预计CTD股的公允价值为18.8万越盾/股，较16.98万越盾/股的市价高11%。因此，越南建设证券建议CTD股收益率较为可观，故各位投资者可以对 Coteccons 进行 6-12 个月的中长期投资。

　　越南建设证券提醒各位投资者，虽然越南是东南亚投资热点，但仍需要注意控制投资风险，谨慎选股。关注越南建设证券微信公众号“越证快讯”以了解更多越南最新市场消息以及独家分享。(责任编辑：王梓蓉)