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电气设备行业:17年弃风率下降关注18年新增装机改善

2018-01-25 17:42    来源:东方经济网综合      字号:

  关注18年风电行业投资机会。风电基本面持续好转,风电细分子行业龙头已具备较强安全边际,建议从两条主线关注18年风电行业投资机会。

  事件

  2018年1月24日上午,国家能源局在京召开例行新闻发布会公布可再生能源运行情况,其中2017年风电累计装机同比增长10.5%至1.64亿千瓦,发电量同比增长26.3%至3057亿千瓦时,风电新增装机15.03GW,弃风率同比下降5.2个百分点至12%。

  点评

  弃风率改善,建设重心转移影响新增装机规模。根据我们密集调研的情况,17年风电新增装机15.92GW低于上市公司的预期约2-4GW,风电新增装机自2015年后逐年下降主要是因风电建设重心向中东部转移,受当地环境影响,审批及建设周期相应延长。禁止红色地区新增装机明确后,17年大部分弃风限电严重的地区弃风率均有不同程度好转,其中甘肃弃风率下降超10个百分点,吉林、新疆、宁夏、内蒙古、辽宁弃风率下降超5个百分点,黑龙江弃风率下降略低于5个百分点。对红色区域而言,弃风率达标最直接的影响是18/19年该地区原本受抑制的装机有望释放。

  三重因素催发18年新增装机改善。从国内新增装机情况来看,2017年大概率为近年低点,在弃风率下降,风电行业基本面边际好转的背景下,预计三重因素将改善18年新增装机规模:(1)未来装机有望受益于弃风率下降;(2)补贴下调催发抢装预期;(3)2017-2020年126GW装机规划奠定未来增长空间。中短期来看,弃风率下降在改善存量装机盈利的同时,也将提升核准装机开工积极性,进而增加未来新增装机规模;长期来看,电价下调与政策规划将进一步提升风电景气度,夯实未来年均装机中枢。我们认为风电在建区域切换完毕后,18年风电新增装机规模重回高增长将是大概率事件。

  两条主线关注18年风电行业投资机会。风电基本面持续好转,风电细分子行业龙头已具备较强安全边际,建议从两条主线关注18年风电行业投资机会:(1)弃风率下降直接影响存量装机盈利,利好相关风电运营企业盈利改善;(2)18年新增装机规模大概率重回高增长,在风电设备制造公司景气度有望持续提升的背景下,细分子行业龙头更具竞争优势。

  相关标的:金风科技(002202)、天顺风能(002531)、中材科技(002080)、金雷风电(300443)。

  风险提示:原材料价格持续大幅上涨;18年弃风率改善情况低于预期;风电新增装机规模低于预期。
作者:佚名   责任编辑:张磊
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