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全球央行大水漫灌式地量化宽松(QE)效力渐失

2016-08-26 13:45    来源:东方经济网      字号:

  据数据记载,自2008年全球金融危机以来,全球经济增速萎靡不振,表面的就业增长反而凸显了生产率的持续下降,全球央行大水漫灌式地量化宽松(QE)效力渐失后,负利率政策即刻跟进。然而,全球经济仍然风险重重。这背后原因何在?各国应该如何破局?

  素有“央行中的央行”之称的国际清算银行(BIS)于6月末发布了重磅年度报告,警示全球正长期面临三元风险(riskytrinity)——生产率增速低、全球债务水平处于历史高位、政策回旋空间收窄。这给全球经济带来了诸多风险,因此BIS呼吁结构性改革刻不容缓,切忌过度依赖货币政策。而这恰好也是今年由中国主办的G20杭州峰会的核心议题。

  更为重要的是,BIS呼吁各界关注金融周期,其认为金融繁荣周期的资源错配是造成全球长期低增长的“幕后真凶”。BIS总裁海梅·卡鲁阿纳(JaimeCaruana)在接受专访时表示,“BIS并不认为当前的低利率是一个新的均衡,而是因为我们没有正确应对金融繁荣和萧条周期。”此前BIS曾做过一项涵盖20个国家、时间跨度为40年的研究,“金融繁荣周期中,信贷大幅增加,其间资源也往往容易转移到更为低效的部门中,这在无形中拖累了生产率增速。当危机随之而来后,金融繁荣周期中出现的资源错配更难以扭转,其影响可能会持续扩大,进一步打击生产率。”他称。

  经BIS测算,在2008~2013年,发达经济体因此出现的年均生产率损失高达0.5个百分点,而这一损耗是永久性的。卡鲁阿纳建议,“尽管不可能完全规避这种周期,但我们的确能够减缓繁荣萧条周期,例如使得货币政策在盛衰周期中更为对称,并辅以财政政策以及宏观审慎监管。”

作者:佚名   责任编辑:小燕
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