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货币政策和金融稳定的交叉仍非常值得深入研究

2016-06-06 11:26    来源:东方经济网      字号:

  金融稳定是一个永恒的话题,我认为这是我们在正确的时间正确的地点应该关注的正确的焦点。世界经济仍受到2007~2009年全球金融危机以来金融系统不稳定的影响。很多经济体仍没有回到充分就业的状态,而绝大部分经济体的通胀率仍低于央行和政府设定的目标水平。虽然为了稳固全球金融系统我们已经做了很多,但我们仍然应从全球金融危机中汲取经验教训——问题究竟出在哪里?怎样能够避免全球金融危机的重现?

  答案的一方面就是我两年前讲过的宏观审慎政策。当然,基于每家机构一一审查的微观审慎在全球金融危机之前就已非常普遍了。包括央行在内的监管机构在危机之前数年就致力于甄别更为广泛的金融风险,但甄别对经济有着巨大的外部性系统性风险和对系统性风险采取应对措施的职责分配却一直模糊不清或缺失,应对系统性风险的工具也同样缺失。为了应对全球金融危机,宏观审慎政策职权机构应对风险工具的进一步发展和完善,是颇有成效而前景光明的。

  但人们对货币政策从2000年代中期以来在风险积累中所起的作用仍然存疑。我认为货币政策在这方面所起的作用是很小的,造成危机的主要因素是公共和私人部门对不断膨胀的风险的把控的失效,特别是经过多年的繁荣与低利率之后,在美国和其他地区的次贷市场上滋长出的自满和懈怠。

  当然,货币政策和金融稳定的交叉仍非常值得深入研究。值得探讨的问题很多,其中一个就是货币政策如何影响金融稳定。这个问题在全球金融危机后,很多发达经济体的货币政策在相当长时期里都处于非常宽松的情形下,再次出现。这些宽松的货币政策的意图是鼓励家庭和企业的借贷和消费,与使得金融系统更加安全的去杠杆的意图是相反的。这些货币政策涉及到许诺在相当长的时间里维持低的政策利率以降低人们的升息预期,购买资产降低长期证券的期限溢价。

作者:佚名   责任编辑:小燕
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